Enquanto a corrida do bitcoin bull em 2017 foi em grande parte impulsionada por investidores varejistas, a atual onda parece ser impulsionada por um conjunto mais amplo de investidores, incluindo organizações institucionais, Jean-Baptiste Berthon escreve em um ensaio sobre finews.first. Por que isso acontece?
Além dos investidores varejistas, os escritórios familiares e os investidores de alta rede continuam a ser investidores dominantes e fontes de novas carteiras de bitcoin e endereços IP. A bitcoin beneficiou-se de um pano de fundo de apoio, cada vez mais utilizada como uma cobertura contra a queda dos rendimentos reais e dos grandes bancos centrais QE, que temem, em última instância, rebaixar as moedas mundiais e aumentar a inflação.
É também uma alternativa à queda do rendimento dos dividendos acionários. Sem surpresas, a correlação do bitcoin com o ouro e a inflação e, até certo ponto, com as ações, tornou-se razoavelmente estável. Os fundos de hedge se tornaram importantes agentes de bitcoin, através de veículos de investimento dedicados, ou através de acréscimos de bitcoin em suas alocações. Ainda em sua juventude, o mercado continua a ganhar profundidade, tanto em tipos de investidores quanto em gama de produtos.
„Vários riscos-chave justificam a persistência de alta volatilidade“.
Nos primeiros tempos, os gerentes se concentravam principalmente em posições longas e definitivas em ativos criptográficos, incluindo Bitcoin Code, Ethereum, ou Ripple. Desde então, uma gama mais ampla de produtos ligados a ativos digitais permite aos gerentes implementar estratégias mais flexíveis e sofisticadas. Os gerentes podem agora usar swaps, futuros e opções indexadas em moedas criptográficas, eles também podem se concentrar na renda gerada pela tecnologia subjacente. Além disso, eles podem investir em títulos emitidos por empresas envolvidas em ativos criptográficos e suas infra-estruturas – embora a maioria deles permaneça acessível apenas através de estratégias de capital de risco e private equity.
Os estilos de fundos de hedge incluem abordagens discricionárias e quantitativas. medida que o mercado ganha profundidade, atrai novos investidores experientes e tem um fluxo de informações cada vez melhor, o potencial alfa provavelmente será moderado durante os próximos meses e anos. No entanto, o mercado permanece altamente ineficiente, e uma dispersão significativa dos preços digitais dos ativos proporciona espaço para arbitragem. Vários riscos-chave justificam a persistência de alta volatilidade. Uma regulamentação mais rigorosa permanece um risco estrutural (uma regulamentação precoce focada principalmente na prevenção de fraudes e deturpações, uma gama mais ampla de violações e riscos será gradualmente considerada).
„Os indicadores de avaliação continuam a piscar em vermelho“.
O risco de especulação é outro risco óbvio, amplificado pela alavancagem e pela negociação sistemática. Além disso, a ausência de uma autoridade central para intervir em tempos de crise deixa os investidores sem um „backstop“. Os riscos também vêm da complexidade das tecnologias criptográficas e da crescente oferta de ativos digitais, embora este mercado de quase US$ 1tn continue dominado por dois fornecedores. A recente corrida de touros foi cortada por uma queda de -20 por cento.
Os indicadores de avaliação continuam piscando a vermelho (em particular nossos modelos macro e relativos ao mercado). Uma normalização nas forças do momento também poderia continuar vendendo pressões. No entanto, a métrica de liquidez não se deteriorou de forma exagerada até o momento. Esperamos que a última chuva fria modere o entusiasmo dos investidores institucionais no curto prazo, dando tempo para se preparar para uma terceira corrida posterior, e apoiada por ferramentas mais adequadas para investidores institucionais (incluindo iniciativas de bancos centrais e bancos comerciais para oferecer uma exposição de ativos digitais mais robusta).